興發(fā)集團(tuán):“礦電磷~磷硅~肥化”產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)逐步完善,打造國(guó)內(nèi)磷化工、草甘膦、有機(jī)硅行業(yè)龍頭
“礦電磷—磷硅—肥化”產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)逐步完善,打造國(guó)內(nèi)磷化工、草甘膦、有機(jī)硅行業(yè)龍頭。公司緊緊圍繞豐富的磷礦資源,深挖磷化工下游潛力,截至目前擁有磷礦石產(chǎn)能530萬(wàn)噸,精細(xì)磷酸鹽產(chǎn)能18.25萬(wàn)噸,有機(jī)硅單體產(chǎn)能20萬(wàn)噸,草甘膦產(chǎn)能18萬(wàn)噸,磷銨產(chǎn)能60萬(wàn)噸和氯堿產(chǎn)能31萬(wàn)噸。此外,公司擁有水電站31座,總裝機(jī)容量達(dá)到16.87萬(wàn)千瓦,提供成本相對(duì)低廉、供應(yīng)穩(wěn)定的電力保障,自給率在50%左右。公司歷經(jīng)三個(gè)發(fā)展階段,“礦電磷—磷硅—肥化”產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)逐步完善,是國(guó)內(nèi)磷化工全產(chǎn)業(yè)布局的龍頭。
環(huán)保壓力促使國(guó)內(nèi)磷礦石大幅減產(chǎn),受原料漲價(jià)帶動(dòng),磷化工產(chǎn)業(yè)鏈迎來(lái)價(jià)值修復(fù)。隨著國(guó)家政府對(duì)于磷礦石限產(chǎn)與限制出口指令的下達(dá),18年磷礦石產(chǎn)量預(yù)計(jì)同比比將下滑30%,磷礦石供應(yīng)緊張,2018年1-10月國(guó)內(nèi)磷礦石價(jià)格同比上升約33%,原料上漲疊加磷肥自身的供給側(cè)改革促使磷肥行業(yè)底部復(fù)蘇,年初至今一銨、二銨價(jià)格同比分別上漲14%、9%。興發(fā)集團(tuán)擁有530萬(wàn)噸磷礦產(chǎn)能,60萬(wàn)噸磷銨產(chǎn)能以及20萬(wàn)噸精細(xì)磷酸鹽產(chǎn)能,將充分受益于磷化工產(chǎn)業(yè)鏈的景氣上行,根據(jù)測(cè)算磷礦石每上漲100元/噸,將增厚公司凈利潤(rùn)2.55億元。
供需格局改善疊加原料上漲推動(dòng)草甘膦行業(yè)回暖,并購(gòu)擴(kuò)產(chǎn)鞏固寡頭壟斷地位。公司18年2月收購(gòu)內(nèi)蒙古騰龍(擁有5萬(wàn)噸產(chǎn)能)后,目前擁有草甘膦產(chǎn)能共18萬(wàn)噸。環(huán)保壓力加速供給側(cè)落后產(chǎn)能出清,供需格局持續(xù)改善,同時(shí)糧食價(jià)格緩慢上漲以及原材料甘氨酸等價(jià)格上漲有望帶動(dòng)草甘膦漲價(jià),目前行業(yè)開(kāi)工率75%左右,草甘膦行業(yè)回暖。公司擁有10萬(wàn)噸的甘氨酸原料配套,一體化成本優(yōu)勢(shì)明顯。根據(jù)測(cè)算,草甘膦價(jià)格每上漲1000元/噸,將增厚公司凈利潤(rùn)1.38億元。
擴(kuò)產(chǎn)有機(jī)硅單體產(chǎn)能,躋身行業(yè)領(lǐng)先地位。公司計(jì)劃投資6.88億元將有機(jī)硅產(chǎn)能擴(kuò)大至36萬(wàn)噸/年。國(guó)內(nèi)環(huán)保限產(chǎn)疊加海外裝置停產(chǎn)退出使有機(jī)硅供給邊際收緊,預(yù)計(jì)到19年下半年國(guó)內(nèi)幾無(wú)新增產(chǎn)能。公司現(xiàn)擁有20萬(wàn)噸有機(jī)硅單體產(chǎn)能,原料之一氯甲烷為草甘膦裝置副產(chǎn),成本優(yōu)勢(shì)明顯,根據(jù)測(cè)算,有機(jī)硅DMC價(jià)格每上漲1000元/噸將增厚公司凈利潤(rùn)0.36億元。
電子化學(xué)品提前布局成長(zhǎng)空間廣闊,搶占進(jìn)口替代市場(chǎng)。公司擁有電子級(jí)磷酸產(chǎn)能3萬(wàn)噸,1萬(wàn)噸電子級(jí)硫酸,2萬(wàn)噸電子級(jí)混配化學(xué)品,正在布局電子級(jí)雙氧水。國(guó)內(nèi)電子化學(xué)品市場(chǎng)高速增長(zhǎng),預(yù)計(jì)2018年濕電子化學(xué)品市場(chǎng)份額將達(dá)到80億元以上。目前國(guó)內(nèi)布局電子化學(xué)品的公司的量仍然較少,進(jìn)入門檻較高,認(rèn)證難度大,興發(fā)集團(tuán)占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢(shì),未來(lái)有望在電子級(jí)化學(xué)品領(lǐng)域有更高的成長(zhǎng)性。
來(lái)源：申萬(wàn)宏源