近日，國(guó)內(nèi)知名PE基石資本董事長(zhǎng)張維的一次演講引發(fā)關(guān)注，他在一次內(nèi)部會(huì)議上承認(rèn)，對(duì)于青海鹽湖佛照藍(lán)科鋰業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“藍(lán)科鋰業(yè)”）的投資是一項(xiàng)“成功但卻不賺錢”的非典型“失敗”投資案例。
基石資本董事總經(jīng)理李小紅向記者表示，2010年，他們判斷新能源汽車前景較好，鋰電池將會(huì)替代鉛酸電池，鹽湖鋰資源將具有重要的戰(zhàn)略地位，于是入股藍(lán)科鋰業(yè)，陸續(xù)投入1.99億元。
“到去年，藍(lán)科鋰業(yè)實(shí)現(xiàn)了3個(gè)億的收入，1.4億元利潤(rùn)。在資本市場(chǎng)上也是非常好的并購(gòu)標(biāo)的，鋰資源概念龍頭，與之類似的天齊鋰業(yè)估值已是500億元的市值。我們的時(shí)點(diǎn)是踩對(duì)了。”他說(shuō)，“但是，因?yàn)榘肼窔⒊鰝€(gè)程咬金，現(xiàn)在卻面臨投資收益無(wú)法兌現(xiàn)且投資前景趨于悲觀的問(wèn)題?！?
2016年6月，比亞迪股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“比亞迪”）與青海鹽湖工業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“鹽湖股份”）、深圳市宏達(dá)同實(shí)業(yè)有限公司簽署《鹽湖鋰資源開(kāi)發(fā)合作框架協(xié)議》，約定共同設(shè)立一家新公司從事鹽湖資源綜合利用，并由新公司收購(gòu)鹽湖股份直接及間接持有的藍(lán)科鋰業(yè)51.42%的股權(quán)。
“藍(lán)科鋰業(yè)的核心鹽湖提鋰吸附劑技術(shù)，如果被收購(gòu)，技術(shù)將面臨外泄的風(fēng)險(xiǎn)?！崩钚〖t表示，此外，新公司對(duì)藍(lán)科鋰業(yè)給出的約18億元的整體估值也比較低，讓股東無(wú)法接受。
十年磨一劍
2016年8月22日，經(jīng)過(guò)3個(gè)多小時(shí)的飛行，習(xí)近平總書記抵達(dá)青海省海西蒙古族藏族自治州格爾木市，隨后驅(qū)車60公里來(lái)到鹽湖股份鉀肥分公司的碼頭，聽(tīng)取了鹽湖資源綜合利用情況的介紹。他指出，鹽湖資源是青海的第一大資源，也是全國(guó)的戰(zhàn)略性資源，要制定正確的資源戰(zhàn)略，加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)，搞好開(kāi)發(fā)利用。
當(dāng)前，新能源汽車前景廣闊，鋰電池需求年平均增速達(dá)到25%以上。不過(guò)，鋰資源大多原料卻還需要進(jìn)口，開(kāi)發(fā)青海鹽湖鋰資源顯得刻不容緩。
早在2007年3月，鹽湖股份下屬全資子公司青海鹽湖科技開(kāi)發(fā)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“鹽湖科技”）就引入核工業(yè)北京化工冶金研究院及自然人劉斌等兩位股東，發(fā)起成立青海鹽湖藍(lán)科鋰業(yè)股份有限公司，從事鋰鹽資源開(kāi)發(fā)。不過(guò)，由于工藝關(guān)鍵環(huán)節(jié)吸附劑制造成本和破碎率過(guò)高，在累計(jì)投入5億元后，他們放棄了原有工藝，轉(zhuǎn)而尋找其他技術(shù)。
2010年，核工業(yè)北京化工冶金研究所和自然人劉斌退出，相關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓給青海佛照鋰能源開(kāi)發(fā)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“青海佛照”），同時(shí)引入蕪湖基石股權(quán)投資基金（有限合伙），青海威力新能源材料有限公司以技術(shù)入股（以下簡(jiǎn)稱“青海威力”），公司更名為青海鹽湖佛照藍(lán)科鋰業(yè)股份有限公司。注冊(cè)資金變更為2.22億。
此次股權(quán)變更的深層原因，就是工藝路線的重大轉(zhuǎn)變。鹽湖提鋰相關(guān)工業(yè)化技術(shù)中，之前只有美國(guó)、德國(guó)、智利、俄羅斯等少數(shù)幾個(gè)國(guó)家得以掌握，而格爾木的察爾汗鹽湖雖然鋰資源儲(chǔ)量居于全球前列，但卻擁有著全球眾多鹽湖中最低的“鋰鎂比”（優(yōu)質(zhì)鋰資源通常鋰鎂比低于1：8，而察爾汗鹽湖為1：500），“鋰、鎂分離”的開(kāi)發(fā)難度可謂是世界難題。此次工藝路線轉(zhuǎn)變上，青海佛照以專利“從鹽液中獲得氯化鋰的方法和實(shí)施此方法的設(shè)備”為技術(shù)入股，青海威力以專利“用于制造顆粒的吸附劑的方法和實(shí)施此方法的設(shè)備”為技術(shù)入股，該吸附劑技術(shù)是俄羅斯幾代科學(xué)家的結(jié)晶，經(jīng)驗(yàn)證，工藝技術(shù)可行，能夠進(jìn)行量產(chǎn)，得到了鹽湖股份方的認(rèn)可。
隨著工藝路線的變更和技改資金的持續(xù)投入，藍(lán)科鋰業(yè)的產(chǎn)量也逐步提高。李小紅表示，吸附劑提鋰要建設(shè)吸附塔，2012年時(shí)，藍(lán)科鋰業(yè)還只有一座吸附塔，到了2016年則增加到56個(gè)。公開(kāi)數(shù)字顯示，2013年至2015年，藍(lán)科鋰業(yè)的年產(chǎn)量分別是671噸、1706噸和3705噸，逐步擴(kuò)大。
產(chǎn)量上升，使得單位制造成本不斷下降，2013年到2015年，藍(lán)科鋰業(yè)單位制造成本分別為15.36萬(wàn)元/噸、4.08萬(wàn)元/噸、2.90萬(wàn)元/噸。而同時(shí)，由于新能源汽車爆發(fā)性增長(zhǎng)，碳酸鋰供不應(yīng)求，碳酸鋰的市場(chǎng)價(jià)格則逐步由2015年初的4萬(wàn)元/噸上漲至2016年最高的17萬(wàn)元/噸。
多重因素作用下，藍(lán)科鋰業(yè)終于在2016年實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。公司財(cái)報(bào)顯示，2013年、2014年、2015年，藍(lán)科鋰業(yè)碳酸鋰項(xiàng)目分別虧損1.3億元、9200萬(wàn)元和3345萬(wàn)元。但到了2016年，則實(shí)現(xiàn)1.4億元凈利潤(rùn)。
“半路殺出個(gè)程咬金”
不過(guò)，就在藍(lán)科鋰業(yè)準(zhǔn)備擼起袖子、大干快上的時(shí)候，外部環(huán)境發(fā)生了變化。
2014年，青海省制定《青海省千億元鋰電產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，提出要在青海建設(shè)具有全國(guó)影響力的千億元鋰電產(chǎn)業(yè)基地。規(guī)劃提出到2020年，要力爭(zhēng)把青海打造成集鋰資源開(kāi)發(fā)、鋰電池材料生產(chǎn)、鋰電池組裝制造為一體，在全國(guó)有影響力的千億元的鋰電產(chǎn)業(yè)基地，實(shí)現(xiàn)從鋰資源大省到鋰產(chǎn)業(yè)強(qiáng)省的轉(zhuǎn)變。
2015年11月13日，作為打造千億元鋰電產(chǎn)業(yè)基地的重要一步，青海省政府與比亞迪簽署合作協(xié)議。未來(lái)5年，比亞迪力爭(zhēng)在青海布局10GWH的動(dòng)力電池項(xiàng)目，預(yù)計(jì)銷售收入200億元。
作為青海省國(guó)資委管理的省屬大型上市國(guó)有企業(yè)，2016年6月21日，鹽湖股份與比亞迪、深圳市宏達(dá)同實(shí)業(yè)有限公司簽署了《鹽湖鋰資源開(kāi)發(fā)合作框架協(xié)議》，約定共同設(shè)立一家新公司從事鹽湖資源綜合利用，鹽湖股份確保老鹵水唯一供給新公司，并由新公司收購(gòu)鹽湖股份直接及間接持有的藍(lán)科鋰業(yè)51.42%的股權(quán)。2017年3月15日，比亞迪公告稱，新公司“青海鹽湖比亞迪資源開(kāi)發(fā)有限公司”（以下簡(jiǎn)稱“鹽湖比亞迪”）已于2017年1月3日完成工商登記并取得了工商行政管理部門核發(fā)的營(yíng)業(yè)執(zhí)照，注冊(cè)資本金人民幣5億元也已由各股東以現(xiàn)金方式出資到位。
目前，鹽湖比亞迪收購(gòu)藍(lán)科鋰業(yè)51.42%股權(quán)的事情仍未通過(guò)藍(lán)科鋰業(yè)股東會(huì)的同意。李小紅表示，這一是因?yàn)閾?dān)心吸附劑提鋰的技術(shù)外泄，二是鹽湖比亞迪給出的約18億元的整體估值也比較低，讓股東無(wú)法接受。
據(jù)了解，今年1月，廣東科達(dá)潔能股份有限公司曾經(jīng)受讓青海佛照62%股權(quán)和青海威力53.62%股權(quán)，當(dāng)時(shí)對(duì)藍(lán)科鋰業(yè)給出30億元的整體估值。
李小紅擔(dān)心，未來(lái)藍(lán)科鋰業(yè)或?qū)⒚媾R“無(wú)米下鍋”的尷尬。因?yàn)辂}湖股份與比亞迪約定，確保老鹵水唯一供給新公司。
與之相矛盾的是，早在2010年5月，藍(lán)科鋰業(yè)的主要技術(shù)入股股東青海佛照、青海威力曾經(jīng)與鹽湖股份曾簽訂過(guò)一份排他性合作協(xié)議，其中明確規(guī)定鹽湖股份充分保障藍(lán)科鋰業(yè)鹵水供應(yīng)30年，且各方不得單獨(dú)與其他企業(yè)進(jìn)行吸附法鹵水提鋰技術(shù)的合作，如對(duì)外合作，須由藍(lán)科鋰業(yè)作為唯一的對(duì)外合作方。如果鹽湖股份與第三方合作，上述兩技術(shù)入股股東優(yōu)先享有35%現(xiàn)金入股權(quán)。協(xié)議另外還規(guī)定，如牽涉到以吸附法鹵水提鋰專利技術(shù)出資時(shí)，對(duì)技術(shù)出資所產(chǎn)生的收益分配，兩大技術(shù)入股股東可在原分配比例的基礎(chǔ)上共增加15%的收益分成。
2015年底，藍(lán)科鋰業(yè)曾經(jīng)提出計(jì)劃，到2017年底擴(kuò)產(chǎn)3萬(wàn)噸，總產(chǎn)能達(dá)到4萬(wàn)噸，碳酸鋰產(chǎn)能達(dá)到世界之首。不過(guò)，目前這一項(xiàng)目的進(jìn)展并不順利。
“藍(lán)科鋰業(yè)有技術(shù)、有經(jīng)驗(yàn)，順理成章地COPY（復(fù)制）就行了。但由于比亞迪的介入，事情拖了下來(lái)，到現(xiàn)在‘八字還沒(méi)有一撇’?！崩钚〖t說(shuō)，“中國(guó)的鋰資源目前85%依賴進(jìn)口，安全沒(méi)有保障，鹽湖資源應(yīng)該盡快開(kāi)發(fā)出來(lái)?！?
亂局待解
“程咬金”的半路殺出，使得鹽湖鋰資源開(kāi)發(fā)這一原本清朗的“湖水”一時(shí)間被攪得混沌不已，處于歷史與現(xiàn)實(shí)糾葛中的各利益方均期待盡快求解這一亂局。
3月15日，比亞迪公告稱，比亞迪在鹽湖提鋰吸附劑制備技術(shù)上取得重大突破，掌握了從鹽湖鹵水中提鋰的鋰吸附劑的制備技術(shù)，該科研突破是鹽湖商業(yè)化提鋰的關(guān)鍵。
藍(lán)科鋰業(yè)一位不愿具名的股東表示，比亞迪希望拋開(kāi)其他利益各方“另起爐灶”，但該技術(shù)可能存在侵權(quán)嫌疑。由于鹽湖科技在與青海佛照、青海威力三方合作過(guò)程中已經(jīng)掌握了專利技術(shù)，鹽湖股份再另成立新公司，通過(guò)人員抽調(diào)，可能將技術(shù)外泄給新公司。而據(jù)了解，鹽湖比亞迪董事長(zhǎng)何永平是藍(lán)科鋰業(yè)的董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理，鹽湖比亞迪監(jiān)事毛新宇也是藍(lán)科鋰業(yè)掌握全套技術(shù)細(xì)節(jié)的業(yè)務(wù)骨干。
“如果是這樣，則7年前那份排他協(xié)議中規(guī)定的技術(shù)入股股東35%的優(yōu)先現(xiàn)金入股權(quán)和15%的技術(shù)出資額外收益分成就無(wú)法繞開(kāi)，比亞迪還是無(wú)法繞開(kāi)其他方打響自己的‘小算盤’?！痹摴蓶|表示，即便這一新技術(shù)不存在侵權(quán)問(wèn)題，但其未經(jīng)充分商業(yè)化驗(yàn)證就敢投資數(shù)十億元來(lái)搞開(kāi)發(fā)，也有對(duì)投資者不負(fù)責(zé)任的嫌疑。
目前，鹽湖鋰資源開(kāi)發(fā)這一亂局已經(jīng)牽扯到4家老牌上市公司和1家知名PE投資機(jī)構(gòu)，即鹽湖股份、比亞迪、佛山照明、科達(dá)潔能和基石資本，局勢(shì)如何發(fā)展倍受資本市場(chǎng)和業(yè)界的關(guān)注。如何破解，既關(guān)系到這幾家上市公司相關(guān)利益的合理安排，更關(guān)系到國(guó)內(nèi)鋰資源供應(yīng)的格局和鋰電產(chǎn)業(yè)走向。
“鹽湖有充分的資源保障、藍(lán)科有已經(jīng)驗(yàn)證并蓄勢(shì)待發(fā)的技術(shù)，青海省有產(chǎn)業(yè)需求想引進(jìn)比亞迪，其實(shí)大家各方可以坐下來(lái)商量，這并不是一場(chǎng)零和博弈，解決問(wèn)題有多種方案”，多位藍(lán)科鋰業(yè)股東表示，一種方案是比亞迪以市場(chǎng)價(jià)格增資進(jìn)入藍(lán)科鋰業(yè)，以藍(lán)科鋰業(yè)為主體建設(shè)3萬(wàn)噸碳酸鋰項(xiàng)目；另一種方案是由藍(lán)科鋰業(yè)中小股東與鹽湖股份、比亞迪三方合作成立公司，藍(lán)科鋰業(yè)對(duì)該公司進(jìn)行技術(shù)授權(quán)，然后盡快啟動(dòng)3萬(wàn)噸新建產(chǎn)能的建設(shè)工作。
“由于青海鹽湖鋰資源開(kāi)發(fā)涉及四家上市公司，今后進(jìn)展的每一步都必須做到公開(kāi)透明，合理合法，必須對(duì)各自身后的股東負(fù)責(zé)，不能無(wú)理侵害其它股東方的利益?！鄙鲜霾辉妇呙乃{(lán)科鋰業(yè)股東表示，“只有相關(guān)各方依法依規(guī)充分協(xié)商，從大局出發(fā)找出公平合理的最佳解決方案，才能開(kāi)發(fā)利用好青海鹽湖這一鋰資源‘聚寶盆’?！?