20家上市肥企中報(bào)：化肥產(chǎn)業(yè)盈利回暖，多元化卻拖累了業(yè)績(jī)！
《中國(guó)農(nóng)資》統(tǒng)計(jì)的20家化肥上市公司數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年盈利的公司為16家，占比80%，其中凈利潤(rùn)下滑的公司10家，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的公司為6家，虧損的公司4家，占比20%。自2017年開(kāi)始，國(guó)內(nèi)尿素行情開(kāi)啟了新一輪的景氣周期，2019年尿素價(jià)格雖然低于2018年，但也處于近幾年的高位，是近十年來(lái)整體運(yùn)行比較好的一年。磷肥產(chǎn)品價(jià)格較2018年末有所下降，磷復(fù)肥出口量增加，但出口價(jià)格下滑較多，上游原料成本下降部分對(duì)沖了產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)的不利影響，行業(yè)利潤(rùn)水平整體略有下滑。*ST鹽湖氯化鉀價(jià)格持續(xù)上升，毛利率高達(dá)74.64%。隨著基礎(chǔ)肥行業(yè)的回暖，復(fù)合肥行業(yè)盈利空間被擠壓，利潤(rùn)有所下滑?；谝陨锨闆r，今年大部分化肥上市企業(yè)保持了盈利，交出了較好的答卷。但是我們也必須看到多家企業(yè)在多元化發(fā)展的過(guò)程中遇到了困難，特別是化工板塊盈利能力的下滑使企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)受到阻礙。
2019年上半年
化肥上市公司營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)情況：
氮肥
行業(yè)盈利，多企業(yè)化工板塊毛利下滑
本報(bào)告期內(nèi)，在有氮肥業(yè)務(wù)的上市公司中，除*ST河化、*ST柳化、圣濟(jì)堂三家企業(yè)虧損外，其他企業(yè)都實(shí)現(xiàn)了不同程度的盈利。
*ST河化2019年上半年公司生產(chǎn)裝置處于長(zhǎng)期停產(chǎn)狀態(tài)，產(chǎn)生較大的停工損失，公司可能面臨資金斷鏈的風(fēng)險(xiǎn)。*ST柳化則因產(chǎn)品量縮價(jià)跌、停車(chē)損失大幅增加，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)大額虧損。圣濟(jì)堂盡管虧損，但是其尿素業(yè)務(wù)的毛利率仍然保持較高水平，達(dá)到15.88%，比去年同期增加8.39%。由上述3家公司的情況來(lái)看，虧損面要么來(lái)自長(zhǎng)期的停產(chǎn)，要么來(lái)自與公司經(jīng)營(yíng)的其他版塊，與氮肥行業(yè)本身的盈利水平無(wú)關(guān)。
除華昌化工外，華錦股份、瀘天化、華魯恒升、魯西化工、四川美豐、陽(yáng)煤化工、ST宜化等企業(yè)同比凈利潤(rùn)出現(xiàn)不同程度下滑。
上半年，華錦股份歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為53820.70萬(wàn)元，比去年同期減少了29.44%。尿素毛利率為38.16%，比去年同期增加19.63%。石化板塊和精細(xì)化工的毛利率下降幅度較大，與去年同期相比分別下降了24.02%、32.43%，這也是華錦股份在報(bào)告期內(nèi)利潤(rùn)率下降的主要原因。
瀘天化于2019年上半年歸屬于母公司的凈利潤(rùn)為10341.89萬(wàn)元，比去年同期減少了61.77%。其化肥業(yè)務(wù)的毛利率為16.68%，比去年同期下降了1.14%。其化工業(yè)務(wù)的毛利率為10.84%，比去年同期下降了18.21%。從毛利率來(lái)看，化肥版塊的毛利率略有下降，但仍保持較好水平，化工業(yè)務(wù)對(duì)其業(yè)績(jī)影響更大，毛利率下降過(guò)多。
報(bào)告期內(nèi)，魯西化工化工新材料業(yè)務(wù)、基礎(chǔ)化工行業(yè)、化肥行業(yè)毛利率較去年同期都有不同程度的下降，下降幅度分別為9.67%、4.83%、4.97%。四川美豐尿素毛利率為22.38%，比去年同期減少13.46%。ST宜化業(yè)績(jī)下滑主要是主導(dǎo)產(chǎn)品燒堿銷(xiāo)售價(jià)格較2018年出現(xiàn)較大降幅所致。
報(bào)告期內(nèi)，華昌化工實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)19589.55萬(wàn)元，與上年同期相比，增長(zhǎng)147.07%。其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要?jiǎng)恿χ皇敲黾?，其中包括氯化銨價(jià)格上升的因素。
綜合來(lái)看，大部分氮肥企業(yè)仍延續(xù)了2018年的盈利模式，但是由于這些企業(yè)都包含了化工、化肥業(yè)務(wù)，部分企業(yè)氮肥板塊毛利率略有下滑，對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)有一定影響。整體而言，尿素、氯化銨產(chǎn)品仍然有較好的利潤(rùn)水平。相對(duì)而言，企業(yè)長(zhǎng)期停產(chǎn)以及化工等板塊盈利能力的下滑才是企業(yè)業(yè)績(jī)走低的主要原因。
磷肥
利潤(rùn)略降，企業(yè)業(yè)績(jī)受多重因素影響
本報(bào)告期內(nèi)，六國(guó)化工、云天化、湖北興發(fā)三家有磷肥業(yè)務(wù)的公司均實(shí)現(xiàn)盈利。其中六國(guó)化工上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4445萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)151.49%。六國(guó)化工的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)幅度較大，但是對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也需慎重評(píng)估。報(bào)告期內(nèi)，該公司歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)-1421.45萬(wàn)元。也就是說(shuō)，扣除非經(jīng)常性損益后，該公司上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)仍然虧損。
興發(fā)集團(tuán)中期業(yè)績(jī)大幅下滑，公司上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.24億元，同比減少32.58%；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)0.94億元，同比大幅下降61.43%。興發(fā)集團(tuán)半年報(bào)分析稱(chēng)，化工市場(chǎng)需求總體疲軟，公司有機(jī)硅、THPS、磷酸二銨等產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格較去年同期出現(xiàn)不同程度下滑，產(chǎn)品盈利能力減弱，疊加磷礦石限產(chǎn)政策影響，公司磷礦石產(chǎn)銷(xiāo)量同比減少，磷礦石效益出現(xiàn)下降。由于化工市場(chǎng)疲軟，整體業(yè)績(jī)受創(chuàng)。
2019年上半年，云天化實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入284.02億元，同比增長(zhǎng)22.60%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.27億元，同比增長(zhǎng)91.98%。有消息稱(chēng)，云天化凈利增長(zhǎng)主要得益于公司優(yōu)化大宗原料采購(gòu)，有效降低采購(gòu)成本；狠抓生產(chǎn)裝置的長(zhǎng)周期運(yùn)行，有效降低單位產(chǎn)品固定費(fèi)用；加強(qiáng)內(nèi)部控制與管理，有效降低可控費(fèi)用；參股公司凈利潤(rùn)同比上升，投資收益增加。
總體而言，上半年磷肥市場(chǎng)產(chǎn)量和消費(fèi)量同比小幅下降，行業(yè)利潤(rùn)水平整體略有下滑，對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)有一定的影響。企業(yè)業(yè)績(jī)的好壞是由多重因素決定的，因?yàn)槟壳傲追噬鲜衅髽I(yè)的業(yè)務(wù)也向多元化發(fā)展，各板塊業(yè)績(jī)的累積最終決定企業(yè)業(yè)績(jī)，另外部分公司業(yè)績(jī)還受政府補(bǔ)助等非經(jīng)常性損益項(xiàng)目的影響。
鉀肥
售價(jià)上漲，*ST鹽湖面臨暫停上市風(fēng)險(xiǎn)
本報(bào)告期內(nèi)，青海鹽湖實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入99.31億元，較上年增加26.72%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-4.24億元，較上年同期減少虧損7.55億元，虧損減少的主要原因鉀肥銷(xiāo)量同比增加3.8萬(wàn)噸，平均售價(jià)同比上漲181元/噸，氯化鉀業(yè)務(wù)毛利率高達(dá)74.64%。本報(bào)告期內(nèi)，鎂業(yè)公司虧損17.8億元；化工一、二期上半年平均生產(chǎn)負(fù)荷66%，在保障天然氣條件下具備全面達(dá)標(biāo)達(dá)產(chǎn)能力，上半年虧損3.26億元；藍(lán)科鋰業(yè)上半年利潤(rùn)比上年同期下降61.28%。由于這些板塊的拖累，青海鹽湖上半年虧損額度仍然較大。
根據(jù)青海鹽湖半年度報(bào)告，該公司面臨股票暫停上市風(fēng)險(xiǎn)與股票終止上市風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)《深圳交易所股票上市規(guī)則》公司若連續(xù)三個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)凈利潤(rùn)為負(fù)值，將面臨暫停上市，公司2017年、2018年度出現(xiàn)了虧損，如2019年度持續(xù)虧損，公司股票將面臨暫停上市的風(fēng)險(xiǎn)。另外，2019年8月15日公司債權(quán)人向法院提交了重整申請(qǐng)，但該申請(qǐng)能否被法院受理，公司是否進(jìn)入重整程序尚具有重大不確定性。如果法院正式受理對(duì)公司的重整申請(qǐng)，公司將依法配合法院及管理人開(kāi)展相關(guān)重整工作，并依法履行債務(wù)人的法定義務(wù)，積極做好日常運(yùn)營(yíng)管理工作。若重整失敗，公司將存在被宣告破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。如果公司被宣告破產(chǎn)，根據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》第14.4.1條第（二十三）項(xiàng)的規(guī)定，公司股票將面臨被終止上市的風(fēng)險(xiǎn)。
基于面對(duì)的重大風(fēng)險(xiǎn)，青海鹽湖下半年重點(diǎn)工作將加快推進(jìn)鹽湖非主業(yè)資產(chǎn)的剝離出售，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)上市公司輕裝上陣。
復(fù)合肥
成本上升，盈利空間被壓縮
2019年上半年，受原材料價(jià)格上漲影響，復(fù)合肥企業(yè)生產(chǎn)成本上升。復(fù)合肥所需的主要原材料為氮肥、磷肥和鉀肥，原材料成本約占復(fù)合肥生產(chǎn)成本的80%-85%。2016年以來(lái)，受供給側(cè)改革的影響，氮肥、磷肥與鉀肥的價(jià)格持續(xù)高漲，上漲幅度20%-100%之間不等，這導(dǎo)致復(fù)合肥行業(yè)盈利空間被壓縮。
本報(bào)告期內(nèi)，金正大實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入777697.48萬(wàn)元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為42923.43萬(wàn)元，與上年同期相比，營(yíng)業(yè)收入下降43.52%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)下降48.76%。報(bào)告期內(nèi)，史丹利實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入312129萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)6.68%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)10151.61萬(wàn)元，同比下降39.72%。但新洋豐實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)6.30億元，同比增長(zhǎng)17.06%。上半年，其常規(guī)復(fù)合肥與新型復(fù)合肥銷(xiāo)量均增加，另外其磷酸一銨盈利能力持續(xù)提升，從而使其業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。
盡管企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)不一，但可以肯定的是，目前主要復(fù)合肥上市公司仍然具備較強(qiáng)的盈利能力，只是由于基礎(chǔ)肥料的價(jià)格上揚(yáng)壓縮了復(fù)合肥企業(yè)的利潤(rùn)空間。
總之，上半年，氮肥、磷肥企業(yè)雖然沒(méi)能保持住2018年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，氮肥、磷肥行業(yè)仍然保持著盈利模式。鉀肥行業(yè)保持持續(xù)增長(zhǎng)，但是由于企業(yè)自身其他業(yè)務(wù)板塊的拖累，青海鹽湖面臨重大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。復(fù)合肥企業(yè)盈利能力仍然強(qiáng)勁，受氮磷鉀基礎(chǔ)肥料價(jià)格的上漲，其利潤(rùn)空間遭擠壓。