今年以來，國(guó)內(nèi)磷礦石供需緊張，在磷礦石價(jià)格上漲帶動(dòng)下，磷化工持續(xù)景氣。Wind數(shù)據(jù)顯示，磷礦石價(jià)格從2021年1月開始持續(xù)走高，進(jìn)入2022年后，由于磷礦采購(gòu)困難，疊加國(guó)內(nèi)外宏觀局勢(shì)，價(jià)格更是一路上揚(yáng)。百川盈孚數(shù)據(jù)顯示，磷礦石30%品位最新市場(chǎng)均價(jià)為1056元/噸，與上周末1010元/噸相比上漲4.55%，與6月初882元/噸相比上漲19.73%，與年初645元/噸相比上漲63.72%。從公司角度看，無論是磷礦產(chǎn)能生產(chǎn)后用于外售，還是全配套自身的下游磷化工產(chǎn)品，都能夠充分受益于上游資源端的布局。
我國(guó)磷礦石行業(yè)現(xiàn)狀
作為我國(guó)戰(zhàn)略性資源之一，磷礦既是制取磷肥、飼料等的重要化工礦物原料，又是精細(xì)磷化工產(chǎn)品的磷源。目前，全球磷礦石基礎(chǔ)儲(chǔ)量約670億噸，主要分布在非洲、北美、亞洲、中東等地區(qū)，其中非洲和中東合計(jì)接近80%。據(jù)悉，國(guó)內(nèi)磷礦石基礎(chǔ)儲(chǔ)量32.4億噸，全球排名第二。國(guó)內(nèi)磷礦資源儲(chǔ)量主要分布在云南、貴州、湖北、四川、湖南五省，占全國(guó)總保有儲(chǔ)量的80%以上。雖然我國(guó)磷礦并不短缺，但下游消耗量巨大，在實(shí)際應(yīng)用中，磷礦石的下游產(chǎn)品磷肥、磷酸鹽等品類是農(nóng)業(yè)和工業(yè)生產(chǎn)所需的重要材料。而相比傳統(tǒng)用于農(nóng)業(yè)的磷肥，工業(yè)級(jí)以上的磷酸鹽屬于精細(xì)化工。此外，磷酸還可以進(jìn)一步制成磷酸鐵，用于磷酸鐵鋰動(dòng)力電池的正極材料。目前我國(guó)磷礦石供給存在長(zhǎng)期高負(fù)荷開采的持久性不足；品質(zhì)較差，有效含量需要打折扣；磷礦的供給影響因素增多等問題。
相較于我國(guó)持續(xù)的大規(guī)?；市枨?相對(duì)穩(wěn)定的工業(yè)需求+未來不斷增長(zhǎng)的新能源需求，磷礦長(zhǎng)期看并不充裕，只不過短期還未明顯顯現(xiàn)！
造成當(dāng)前磷礦石主要供需矛盾
1. 磷礦石跨省供給減少
磷礦價(jià)格創(chuàng)新高，是國(guó)家對(duì)于磷礦管制加大，名義產(chǎn)能——有效產(chǎn)能——產(chǎn)量的“折扣”因素增多；而各地加強(qiáng)對(duì)于磷產(chǎn)業(yè)鏈一體化的布局，磷礦的省際流通量明顯減少，輸入省份的企業(yè)不得不以更高的價(jià)格“爭(zhēng)搶”不足的流通份額。
在新產(chǎn)業(yè)鏈布局過程中更多的省份開啟產(chǎn)業(yè)鏈一體化建設(shè)，提升就地轉(zhuǎn)化率，導(dǎo)致整體貨源省際流通明顯減少。由于資源分布的差異，我國(guó)整體的磷資源主要集中在湖北、貴州、云南、四川四個(gè)省份，在前期磷產(chǎn)業(yè)鏈雖然有資源屬性，但整體產(chǎn)業(yè)鏈相對(duì)復(fù)雜，磷礦價(jià)值量前期相對(duì)較低，同時(shí)磷肥生產(chǎn)需要硫、氨等原料，且需要運(yùn)輸至全國(guó)各地，甚至出口，作為黃磷生產(chǎn)需要良好的能源優(yōu)勢(shì)，因而地理因素配套、產(chǎn)業(yè)鏈配套以及能源配套等因素都一定程度上影響了下游配套磷化工的產(chǎn)能分布。
我國(guó)磷肥產(chǎn)能主要集中于湖北、云南、貴州、四川和安徽地區(qū)，合計(jì)占比約9成，其中磷礦四個(gè)省份占比也超過95%。從省份結(jié)構(gòu)來看，湖北省沿江地理位置良好，下游磷化工配套較多，磷肥產(chǎn)量占比約為38%，但磷礦產(chǎn)能占比約為32%，類似于湖北省、安徽省在結(jié)構(gòu)上屬于磷礦輸入省份，而貴州省、四川省自身配套的下游磷化工企業(yè)相對(duì)較少，因而在過去磷礦滿足省內(nèi)應(yīng)用后，還需供給外省，處于典型的磷礦輸出省份；云南省跨省運(yùn)輸費(fèi)用稍高，因而整體流通貨源并不太多。
資源供給省份配套產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)，磷礦石流通貨源有所減少。自2021年開 始，部分地區(qū)開始減弱磷礦外售量，2021年9月貴州省開陽縣印發(fā)《開陽縣礦產(chǎn)資源開發(fā)利用管理方案》，要求提升磷礦就地轉(zhuǎn)化率，計(jì)劃到2025 年就地轉(zhuǎn)化率提升至80%以上，同時(shí)針對(duì)部分磷礦銷售開始采取招標(biāo)形式。可以看到，往年由于湖北需要外省采購(gòu)磷礦，因而一般湖北省的船板價(jià)相對(duì)較高，但今年貴州省磷礦車板價(jià)已經(jīng)開始明顯高于湖北省價(jià)格。
云南省也在前期進(jìn)行了產(chǎn)能出清，磷礦集中度提升，而其中最大的磷礦企 業(yè)云天化約占云南省整體產(chǎn)能的6成以上。伴隨云天化2021年7月開始暫停了對(duì)外銷售磷礦原礦（除已有協(xié)議約定的磷礦外銷外），云南省內(nèi)磷礦供給也明顯不足，多數(shù)小規(guī)模企業(yè)不得不去外省采購(gòu)，同時(shí)云南省的磷礦階段性暫停報(bào)價(jià)，現(xiàn)階段價(jià)格也明顯高于湖北、四川省。
2. 磷礦石品位降低
磷礦的品位下行已經(jīng)開始有所體現(xiàn)，對(duì)于低品位的磷礦的利用也將進(jìn)一步抬升磷礦單位品位的生產(chǎn)成本，從而提升高品位原礦的價(jià)格中樞。可以說排除短期的生產(chǎn)事故影響，短期的庫(kù)存因素影響，中長(zhǎng)期看，磷礦的價(jià)格中樞提升也將成為趨勢(shì)。
自2021年以來，磷礦進(jìn)入漲價(jià)區(qū)間后，高品位和中品位的磷礦價(jià)格差距有明顯拉大，高品位的磷礦供給不足，價(jià)格提升更為明顯。
自2020年以來，高品位磷礦2%的品位差對(duì)應(yīng)的價(jià)格差異已經(jīng)由20元/噸提升至70元/噸。而我國(guó)前期市場(chǎng)的主流報(bào)價(jià)以28、30品位為主，今年24品位的礦也開始形成統(tǒng)一報(bào)價(jià)，品位的下降無形中進(jìn)一步抬升了磷礦的價(jià)格中樞。
3. 新能源產(chǎn)業(yè)需求大量釋放
根據(jù)測(cè)算，2025年新能源對(duì)于上游磷礦需求約788萬噸，約占整體磷礦需求量的8%，而至2030年，新能源需求占比將達(dá)到15%。新能源需求屬于邊際增量，長(zhǎng)期來看影響量將有所加大，但我們更看重的是新能源產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展對(duì)于上游資源的價(jià)值發(fā)現(xiàn)作用：新能源需求將帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)的重新分配，下游競(jìng)爭(zhēng)加劇，上游資源溢價(jià)提升，賺取利潤(rùn)的環(huán)節(jié)向上游移動(dòng)，兼具資源和技術(shù)壁壘的企業(yè)將持續(xù)構(gòu)筑利潤(rùn)空間。
2022年以來，磷酸鐵鋰裝車量繼續(xù)上漲。其中，2022年1月份至4月份磷酸鐵鋰動(dòng)力電池裝機(jī)量近32GWh，同比增長(zhǎng)222.8%。5月磷酸鐵鋰月裝車量為1.02萬兆瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)126.5%。而截至2022年5月，磷酸鐵鋰的月產(chǎn)量已超過了三元材料。申萬宏源測(cè)算，2022年磷酸鐵鋰需求達(dá)59.9萬噸，2025年需求有望突破200萬噸。而每噸磷酸鐵鋰大約消耗磷酸鐵0.98噸，每噸磷酸鐵消耗0.85噸磷酸，預(yù)計(jì)將帶來磷酸鐵需求約197萬噸。
如今，受供需緊張影響，全球化肥價(jià)格飆升、新能源汽車行業(yè)景氣上行，磷礦石下游磷化肥及磷酸鐵鋰電池需求持續(xù)旺盛。
磷化工企業(yè)紛紛跨界新能源
在A股市場(chǎng)中，擁有磷礦資源并布局產(chǎn)業(yè)鏈一體化的企業(yè)也有不少。
據(jù)悉，云天化目前磷礦儲(chǔ)量約8億噸，2021年國(guó)內(nèi)磷礦石產(chǎn)量9941.4萬噸，同比上漲11.5%，公司現(xiàn)有50萬噸磷酸鐵及其配套裝置正在建設(shè)中，預(yù)計(jì)將于今年和明年陸續(xù)建成；興發(fā)集團(tuán)擁有采礦權(quán)的磷礦資源儲(chǔ)量約4.29億噸，擁有磷礦石產(chǎn)能規(guī)模415萬噸/年，在建后坪磷礦200萬噸/年采礦工程項(xiàng)目，計(jì)劃2022年下半年建成投產(chǎn)。
湖北宜化間接參股的湖北宜化江家墩礦業(yè)有限公司有磷礦開采權(quán)，該公司保有資源儲(chǔ)量1.3億噸，現(xiàn)有30萬噸/年的磷礦生產(chǎn)規(guī)模。
川恒股份2021年公司的磷礦石產(chǎn)量約為246萬噸，預(yù)計(jì)2022年會(huì)有300萬噸左右的產(chǎn)能。
云圖控股有200萬噸的在建磷礦石產(chǎn)能，司爾特有300萬噸，川發(fā)龍蟒有250萬噸；川發(fā)龍蟒現(xiàn)有磷礦產(chǎn)能115萬噸/年，公司收購(gòu)天瑞礦業(yè)，天瑞礦業(yè)磷礦儲(chǔ)量9560萬噸，其設(shè)計(jì)產(chǎn)能為250萬噸/年。
天原股份目前主要推進(jìn)磷酸鐵鋰正極材料項(xiàng)目，公司磷礦石年產(chǎn)能90萬噸，黃磷年產(chǎn)能2.5萬噸；新洋豐磷礦石和合成氨產(chǎn)能均只自用，公司擁有90萬噸/年磷礦石產(chǎn)能。
與此同時(shí)，基于新能源賽道的景氣程度，磷化工企業(yè)也紛紛“跨界”布局該賽道。
2021年底，云天化、興發(fā)集團(tuán)帶頭入局新能源鋰電材料全產(chǎn)業(yè)鏈。隨后，川金諾、豐元股份等公司也進(jìn)入該領(lǐng)域。今年上半年，在跨界新能源的磷化工企業(yè)中，有公司已初得成效。 數(shù)據(jù)顯示，川金諾預(yù)計(jì)2022年上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.73億元～2.13億元，較上年同期增長(zhǎng)344%～477%。
7月1日，川金諾在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，公司凈化磷酸驗(yàn)證客戶屬于公司商業(yè)秘密。公司凈化磷酸訂單飽滿，預(yù)計(jì)會(huì)對(duì)公司后續(xù)業(yè)績(jī)產(chǎn)生相應(yīng)的正面影響。