報告摘要
事項：
截至5月22日，百川盈孚73%工業(yè)級磷酸一銨市場均價為6138元/噸，較年初上漲14%，較上月上漲12%，較2月中旬的價格底部上漲了18%。73%一銨方面，云、貴、川地區(qū)73%一銨少量出廠參考報價6000-6300元/噸，實際少量成交參考價格5900-6100元/噸；湖北地區(qū)少量出廠參考報價5900-6100元/噸，實際少量成交參考價格6000-6100元/噸。
國信化工觀點：
1）工業(yè)一銨用途廣泛，我國是最大的工業(yè)磷酸一銨生產(chǎn)國和出口國。工業(yè)級磷酸一銨是很好的阻燃、滅火劑，廣泛用于木材、紙張、織物的阻燃，防火涂料的配合劑，干粉滅火劑等，同時也用作高檔水溶肥料、磷酸鐵鋰前驅體磷酸鐵原料。我國工業(yè)級磷酸一銨生產(chǎn)商在32家左右，產(chǎn)能約300萬噸，占全球的45%，我國為世界第一大工業(yè)級磷酸一銨的生產(chǎn)國和出口國。2023年國內(nèi)工業(yè)級磷酸一銨總產(chǎn)量已提升至180萬噸左右。目前我國工業(yè)級磷酸一銨主要的產(chǎn)能排名：川發(fā)龍蟒（40萬噸）、金正大（30萬噸）、新洋豐（30萬噸）、云天化（28萬噸）、川恒股份（26萬噸）、云圖控股（10萬噸）等。
2）工業(yè)一銨傳統(tǒng)需求端：磷系滅火劑需求增長，水溶肥行業(yè)加快轉型升級步伐。滅火劑方面，磷酸銨鹽干粉滅火劑簡稱ABC干粉滅火劑，其中磷酸一銨( NH4H2PO4) 起主要滅火作用，ABC類干粉滅火器表示能夠撲救固體、液體、氣體火災。我國已經(jīng)有生產(chǎn)廠家約120家，年產(chǎn)銷量超過150萬噸，市場規(guī)模近100億元。隨著全球安全生產(chǎn)及消防形勢日益受到更廣泛的關注，磷系滅火劑尤其是高品質的ABC滅火劑市場需求有望持續(xù)上升，進而拉動工業(yè)級磷酸一銨需求。水溶肥方面，水肥資源約束已成為制約農(nóng)業(yè)可持續(xù)發(fā)展的瓶頸因素，我國已具備推廣水肥一體化的條件。為推進國內(nèi)水肥一體化技術發(fā)展，國家近年來相繼出臺了一系列政策。目前水溶肥只占國內(nèi)化肥市場份額的5%左右，但預計未來水溶肥市場份額將有望增至10%。2022年我國水溶肥市場規(guī)模為697.5億元，預計2025年我國水溶肥市場將增長到860.48億元，復合增長率為5.16%，水溶肥大面積應用及推廣將有望持續(xù)拉動工業(yè)級磷酸一銨需求。近期新疆水溶肥旺季到來，水溶肥需求明顯提振。
3）工業(yè)一銨新興需求端：磷酸鐵鋰市占率突破70%，磷酸鐵產(chǎn)量回暖。2024年1-4月，國內(nèi)磷酸鐵鋰和三元材料累計產(chǎn)量分別達到58.7萬噸和21.6萬噸，累計同比分別增長53.2%和28.2%。其中，2024年3-4月，我國磷酸鐵鋰市占率突破70%大關，繼續(xù)明顯超越三元鋰電池。2024年4月，若考慮1/3-1/2的25.5GWh磷酸鐵鋰電池裝車使用工業(yè)一銨（其余為鈉法或鐵粉法等），則我們測算出，4月用于新能源用于的工業(yè)一銨消耗量約1.4-2.1萬噸，工業(yè)一銨下游的電池需求占比已提升至約10%以上（2021-2022年僅占5%-6%）。
風險提示：
下游產(chǎn)品需求不及預期的風險；新裝置、新技術發(fā)展不及預期；綠色環(huán)保處置治理不及預期；公司在建項目進度不及預期的風險；礦業(yè)及化工安全生產(chǎn)風險等。