國際原油價(jià)格波動(dòng)對(duì)鉀肥價(jià)格行情的影響
2020年全球新冠疫情持續(xù)蔓延中，全球經(jīng)濟(jì)不景氣，國際原油價(jià)格也在持續(xù)下跌（圖1）。3月6日，OPEC+未能就另外150萬桶/日的減產(chǎn)達(dá)成協(xié)議，引發(fā)國際油價(jià)暴跌。以布倫特原油價(jià)格為例，進(jìn)入2020年以來，最高點(diǎn)68.91美元/桶（1月6日），最低點(diǎn)26.69美元/桶（3月18日），最大跌幅超過61%。那么國際原油價(jià)格下跌，對(duì)國際鉀肥價(jià)格行情有什么影響呢？
圖1 2020年國際布倫特原油價(jià)格變化
（數(shù)據(jù)來源：油價(jià)網(wǎng)youjia.chemcp.com）
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示國際原油價(jià)格和鉀肥價(jià)格變化具有很好的正相關(guān)性（圖2），1998-2003年，布倫特原油價(jià)格較低，最高點(diǎn)33美元/桶，最低點(diǎn)10.6美元/桶，平均23.8美元/桶，該期間我國氯化鉀進(jìn)口價(jià)格也比較低，大約在126.7-156.4美元/噸，平均135.7美元/噸。2004-2008年，布倫特原油價(jià)格和我國氯化鉀進(jìn)口價(jià)格均持續(xù)快速上漲，在2008年分別漲至歷史最高值137.0美元/桶、811.6美元/噸。之后布倫特原油價(jià)格和鉀肥價(jià)格均快速下降，2008年年底布倫特原油價(jià)格最低跌至42.3美元/桶，而我國氯化鉀進(jìn)口價(jià)格持續(xù)跌至2010年6月，最低為385.8美元/噸。隨后兩者價(jià)格開始上漲，布倫特原油價(jià)格在2012年1月上漲至125.7美元/桶，我國氯化鉀進(jìn)口價(jià)格在2012年5月上漲至538.8美元/噸。之后兩者價(jià)格再下降，布倫特原油價(jià)格在2015年年底跌至31.7美元/桶，我國氯化鉀進(jìn)口價(jià)格在2016年4月跌至252.4美元/噸。隨后兩者價(jià)格又逐漸上漲，布倫特原油價(jià)格在2018年8月上漲至85.5美元/桶，之后處于下降的態(tài)勢，直到2020年3月暴跌，而我國氯化鉀進(jìn)口價(jià)格在2019年最高上漲至295.8美元/噸。也就是說歷史以來，原油價(jià)格上漲會(huì)推動(dòng)鉀肥價(jià)格上漲；原油價(jià)格下跌也會(huì)導(dǎo)致鉀肥價(jià)格下跌。我們認(rèn)為國際原油價(jià)格波動(dòng)對(duì)鉀肥價(jià)格行情的影響主要有兩個(gè)方面：
圖2 1998年以來國際布倫特原油價(jià)格和氯化鉀進(jìn)口價(jià)格變化
（數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投證券研究發(fā)展部，油價(jià)網(wǎng)youjia.chemcp.com，海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)等）
一、 原油價(jià)格變化影響鉀肥需求，從而影響鉀肥價(jià)格
原油價(jià)格上漲，原油替代品生物燃料乙醇會(huì)跟隨上漲，從而推動(dòng)玉米等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲。農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲了，農(nóng)民對(duì)鉀肥的需求就會(huì)增加。在供給維持穩(wěn)定的前提下，需求量增大，鉀肥價(jià)格就會(huì)上漲。相反，原油價(jià)格下跌，導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格下降，鉀肥需求減少，鉀肥價(jià)格就會(huì)下降。
二、原油價(jià)格變化影響鉀肥生產(chǎn)成本和運(yùn)輸成本，從而影響鉀肥價(jià)格
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，燃料和能源成本在鉀肥總生產(chǎn)成本中占比約23%。原油價(jià)格上漲會(huì)增加鉀肥生產(chǎn)成本，還將推動(dòng)海運(yùn)運(yùn)費(fèi)上升，從而增加鉀肥的運(yùn)輸成本，鉀肥價(jià)格就會(huì)上漲。相反，原油價(jià)格下降，鉀肥生產(chǎn)成本和運(yùn)輸成本下降，鉀肥價(jià)格就會(huì)下降。
通過以上分析，2020年國際原油價(jià)格下跌，一方面會(huì)減少鉀肥的需求，另一方面會(huì)降低鉀肥的生產(chǎn)成本和運(yùn)輸成本，鉀肥價(jià)格將會(huì)隨之下降。從歷史數(shù)據(jù)看，中國和印度進(jìn)口氯化鉀的大合同價(jià)2016年最低，分別為219美元/噸、227美元/噸，2018年均上漲到290美元/噸（圖3）。從2019年開始國際鉀肥市場處于不斷走低的狀態(tài)，2019年10月25日印度進(jìn)口商同烏拉爾鉀肥貿(mào)易公司達(dá)成了一項(xiàng)新的年度性鉀肥合同，到岸價(jià)格為280元/噸，較2018年跌了10美元/噸。目前國際原油價(jià)格大幅下跌對(duì)國際鉀肥價(jià)格會(huì)有什么樣的影響，還有待觀察。
圖3 中國和印度鉀肥海運(yùn)大合同走勢
來源：孫小紅 武娜