磷化工業(yè)有望啟動(dòng)新一輪景氣周期
在近期上市公司陸續(xù)公布的2019年報(bào)與2020年一季度業(yè)績(jī)報(bào)告中，磷化工板塊表現(xiàn)亮眼。在涉及磷概念的15家上市公司中，除司爾特、新洋豐、六國(guó)化工、ST宜化、天原集團(tuán)外，其余公司業(yè)績(jī)均實(shí)現(xiàn)預(yù)增或扭虧為盈?？傮w來(lái)看，磷化工行業(yè)正走出谷底，有望啟動(dòng)新一輪景氣周期。
環(huán)保升級(jí)大量減產(chǎn)
近年來(lái)，我國(guó)長(zhǎng)江沿岸環(huán)保政策持續(xù)升級(jí)，磷肥、磷礦、農(nóng)藥等重點(diǎn)行業(yè)的整治成為長(zhǎng)江環(huán)保計(jì)劃重要環(huán)節(jié)。我國(guó)的4個(gè)主要磷礦產(chǎn)區(qū)四川、湖北、云南和貴州均分布在長(zhǎng)江沿岸，因此磷礦石開(kāi)采也將受到很大影響?！叭住本C合整治下，磷礦石減產(chǎn)已成定局。
另一方面，國(guó)內(nèi)磷產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展帶來(lái)的污染日益嚴(yán)重。去年7月，央視《焦點(diǎn)訪(fǎng)談》曝光了黃磷行業(yè)的污染問(wèn)題。受此影響，產(chǎn)能占比20%左右的貴州地區(qū)黃磷企業(yè)全線(xiàn)停工整改，云南和四川地區(qū)部分企業(yè)也停產(chǎn)整頓。環(huán)保監(jiān)督重壓之下，短期這些排污不達(dá)標(biāo)的企業(yè)關(guān)停;長(zhǎng)期來(lái)看，落后產(chǎn)能淘汰和行業(yè)整合都將持續(xù)，黃磷產(chǎn)能難以回升。而今年的新冠肺炎疫情推遲開(kāi)工無(wú)疑加速了這一趨勢(shì)。
供給收緊價(jià)格走高
從2009年開(kāi)始我國(guó)實(shí)施磷礦石出口配額，2016年國(guó)務(wù)院審批通過(guò)的《全國(guó)礦產(chǎn)資源規(guī)劃(2016~2020年)》首次將磷列為戰(zhàn)略性非金屬礦產(chǎn)。受此影響，近3年來(lái)，我國(guó)磷礦石產(chǎn)能大幅下降。數(shù)據(jù)顯示，2018年我國(guó)磷礦石產(chǎn)能1.4億噸，占世界磷礦石總產(chǎn)能的52%，同比下降25.27%; 2019年我國(guó)磷礦石產(chǎn)量為9332.4萬(wàn)噸，累計(jì)下降3.1%。
在供給收縮的大背景下，2018年國(guó)內(nèi)磷礦石價(jià)格持續(xù)上升，從年初的400元/噸上漲到年末的500元/噸。不過(guò)，2019年磷礦石價(jià)格進(jìn)入下行通道，下游市場(chǎng)需求疲軟導(dǎo)致一季度磷礦石庫(kù)存明顯上升，價(jià)格顯著下跌;三季度，由于四川和云南地區(qū)磷礦石價(jià)格已處于較低水平，下跌空間有限， 因此整體磷礦石市場(chǎng)較為平穩(wěn);四季度，下游磷肥冬儲(chǔ)市場(chǎng)開(kāi)啟，對(duì)磷礦石價(jià)格走高起到一定支撐。
今年來(lái)看，受突發(fā)新冠肺炎疫情影響，磷礦石市場(chǎng)出現(xiàn)震蕩，復(fù)工復(fù)產(chǎn)后價(jià)格開(kāi)始緩慢走高。截至4月底，國(guó)內(nèi)磷礦石均價(jià)已漲至376.25元/噸。
下游需求穩(wěn)步提升
磷肥是磷礦石主要下游產(chǎn)品。盡管?chē)?guó)內(nèi)開(kāi)展了化肥零增長(zhǎng)行動(dòng)，但在世界范圍內(nèi)，每畝農(nóng)田使用化肥量仍不斷上升，拉動(dòng)化肥需求穩(wěn)步增長(zhǎng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2010~2018年世界磷肥需求量從6150萬(wàn)噸增長(zhǎng)至6980萬(wàn)噸，年均增速達(dá)1.7%，Mosaic預(yù)計(jì)2019年世界磷肥需求量達(dá)到7220萬(wàn)噸，同比增速3.29%。
與此同時(shí)，世界人口密度穩(wěn)步增長(zhǎng)，從1961年的24人/平方千米上升至2018年的60人/平方千米。伴隨著人口增長(zhǎng)，糧食需求也會(huì)穩(wěn)步提升，但近10年農(nóng)業(yè)用地面積并未出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，這再一次驗(yàn)證了單位面積土地用肥量的增加，肥料作為農(nóng)作物增產(chǎn)的主要手段，其需求必將隨著人口的增長(zhǎng)穩(wěn)步提升。
此外，由于國(guó)外磷礦石價(jià)格較高、生產(chǎn)成本高位，加之運(yùn)輸成本，國(guó)外磷肥價(jià)格要高于國(guó)內(nèi)，因此國(guó)內(nèi)磷肥進(jìn)口也將受限。加之成本端的支撐以及價(jià)格回暖，后期磷肥板塊景氣度有望逐步提高。
光大證券分析師趙乃迪表示，整體來(lái)看，環(huán)境保護(hù)是我國(guó)的長(zhǎng)期國(guó)策，推進(jìn)“三磷”綜合整治將導(dǎo)致磷礦石市場(chǎng)供應(yīng)偏緊、價(jià)格走高。在此背景下，集礦產(chǎn)開(kāi)發(fā)和磷化工產(chǎn)業(yè)上下游于一體的綜合性企業(yè)，在環(huán)保成本、運(yùn)營(yíng)成本以及抗風(fēng)險(xiǎn)能力等方面優(yōu)勢(shì)巨大，獲利能力較單純生產(chǎn)磷礦石的企業(yè)更為顯著，建議投資者優(yōu)先關(guān)注興發(fā)集團(tuán)、云天化、新洋豐、云圖控股等。