硅錳：成本需求共同主導(dǎo)低利潤(rùn)成常態(tài)
2020年上半年，硅錳價(jià)格大幅波動(dòng)，主要受錳礦成本端影響，同時(shí)供需層面也有小幅錯(cuò)配，下半年的硅錳行業(yè)可能有哪些變化，錳礦又將如何影響價(jià)格漲跌，在此我們予以分析：
一、硅錳需求：鋼材產(chǎn)量穩(wěn)定，需求難以承接產(chǎn)量
硅錳合金的下游較為單一，全部消費(fèi)集中在鋼鐵行業(yè)，近一半的產(chǎn)量用于下游螺紋鋼生產(chǎn)，結(jié)合我們前文對(duì)終端需求及建材需求的判斷，2020年下半年粗鋼產(chǎn)量仍將維持在較高水平。
從需求節(jié)奏來(lái)看，二季度以來(lái)需求集中爆發(fā)，鋼廠生產(chǎn)意愿較高，雖然當(dāng)前處于淡季，近幾周來(lái)需求環(huán)比回來(lái)，但鋼廠生產(chǎn)的慣性將繼續(xù)保持，7-8月份螺紋產(chǎn)量回落幅度或有限，硅錳需求將總體保護(hù)高位，后期隨著鋼材產(chǎn)量的季節(jié)性下降，硅錳需求也將同比例下降。
二、硅錳供應(yīng)：供給能力較強(qiáng)，低利潤(rùn)下產(chǎn)量減少
1、行業(yè)整體低利潤(rùn)，產(chǎn)量增幅小于需求
2020年上半年，硅錳價(jià)格波動(dòng)較大，主要受成本推動(dòng)，特別是3月份南非疫情封國(guó)以來(lái)，錳礦價(jià)格漲幅超過(guò)70%，而硅錳價(jià)格上漲低于錳礦，導(dǎo)致錳礦價(jià)格的上行侵蝕硅錳加工利潤(rùn)，雖然在5月份以來(lái)錳礦價(jià)格下跌，但硅錳價(jià)格跌幅也更大，特別是使用現(xiàn)貨礦較多的高成本工廠，生產(chǎn)積極性降低。
2020年1-5月份，全國(guó)硅錳產(chǎn)量401萬(wàn)噸，同比增幅為2.2%，產(chǎn)量增幅小于粗鋼產(chǎn)量增幅，環(huán)比2019年底的產(chǎn)量有大幅下降。從周度合金廠開(kāi)工率來(lái)看，今年開(kāi)工率始終未超過(guò)60%，總體水平較低。
下半年來(lái)看，影響硅錳供應(yīng)的是行業(yè)利潤(rùn)，預(yù)計(jì)在錳礦成本與合金價(jià)格的共同引導(dǎo)下，硅錳利潤(rùn)維持低位波動(dòng)，產(chǎn)量難有大幅提升，同時(shí)生產(chǎn)調(diào)節(jié)較為靈活，產(chǎn)量也難有大幅下降。
2、錳礦供應(yīng)擾動(dòng)不斷，可能存在預(yù)期差
錳礦作為硅錳生產(chǎn)的主要原料，進(jìn)口依存度較高，2020年上半年海外疫情的蔓延，又影響了錳礦的供應(yīng)，特別是南非長(zhǎng)達(dá)5周的封國(guó)，導(dǎo)致南非錳礦出口量大幅下滑，國(guó)內(nèi)錳礦價(jià)格大幅上漲。隨著南非降低疫情防控等級(jí)，開(kāi)始恢復(fù)經(jīng)濟(jì)，錳礦的發(fā)運(yùn)逐步放開(kāi)，國(guó)內(nèi)錳礦價(jià)格又有大幅下降，半碳酸價(jià)格從高位時(shí)的58元/噸度降至40元/噸度(SMM價(jià)格是從57跌至38)。整體來(lái)看，錳礦市場(chǎng)存在較大的預(yù)期差，從年初的供應(yīng)過(guò)剩，到3-4月份供應(yīng)短缺，再到目前對(duì)錳礦過(guò)剩的擔(dān)憂。
目前南非疫情仍未得到有效控制，錳礦的發(fā)運(yùn)也未完全恢復(fù)正常，即使有其他區(qū)域發(fā)貨量的增加，下半年錳礦供應(yīng)仍存在較大的不確定性。2020年1-5月份，國(guó)內(nèi)錳礦進(jìn)口量907萬(wàn)噸，同比去年減少12%，南非進(jìn)口量383萬(wàn)噸，同比減少5.9%，考慮到南非封國(guó)主要4月份發(fā)運(yùn)，在5-6月份進(jìn)口數(shù)據(jù)體現(xiàn)。天津港錳礦庫(kù)存已降至260萬(wàn)噸，低于去年同期，即使有短暫港口庫(kù)存的短暫累計(jì)，7月份也難以趨勢(shì)性累庫(kù)存，后期隨著合金廠采貨，仍可能進(jìn)入去庫(kù)存狀態(tài)。
長(zhǎng)周期來(lái)看，錳礦價(jià)格較高，刺激非主流礦山的產(chǎn)出，且隨著南非、澳洲、巴西、加蓬等地錳礦供應(yīng)的增加，錳礦相對(duì)過(guò)剩的局面并未根本改變，分歧點(diǎn)在于節(jié)奏的差異。由于短期需求較為旺盛，供應(yīng)端并未明顯放量，庫(kù)存仍在去化，我們認(rèn)為錳礦不具備單邊下跌的驅(qū)動(dòng)，仍有止跌反彈的可能，后期過(guò)剩因素顯現(xiàn)后，錳礦價(jià)格可能再次進(jìn)入下跌周期。
三、硅錳展望：成本與需共同主導(dǎo)，硅錳低利潤(rùn)成常態(tài)
短期來(lái)看，錳礦供應(yīng)端擾動(dòng)較多，南非放松疫情管控以來(lái)，市場(chǎng)預(yù)期走弱，但需求端仍較為旺盛，海外錳礦供應(yīng)仍存在不確定性，國(guó)內(nèi)硅錳產(chǎn)量也已有所下降，供需維持偏緊狀態(tài)。在成本與需求的共同推動(dòng)下，硅錳價(jià)格有望止跌，甚至小幅反彈。
中長(zhǎng)期來(lái)看，黑色產(chǎn)業(yè)鏈回歸需求主導(dǎo)，高利潤(rùn)刺激錳礦產(chǎn)出，錳礦的短缺或不可持續(xù)，硅錳供給能力較高，高供給矛盾未能根本解決，仍面臨來(lái)自供給寬松與下游需求階段性走弱的雙重壓力，硅錳行業(yè)將長(zhǎng)期保持相對(duì)低利潤(rùn)運(yùn)行。
來(lái)源：中國(guó)粉體網(wǎng)