一、贛鋒鋰業(yè)最近熱度很高，與最近的新聞有關(guān)。下游有復(fù)蘇趨勢，澳洲有一個小礦山倒閉，后續(xù)可能會關(guān)停。從供需角度看，6月份磷酸鐵鋰的電池銷量非常好，三季度碳酸鋰需求快速提升，行業(yè)庫存下降很快，到目前為止整個庫存(特別是碳酸鋰的庫存)比較少。即使是鹽湖企業(yè)SQM(智利礦業(yè)化工)，庫存也不多了。
二、需求端：6月份磷酸鐵鋰數(shù)據(jù)非常亮眼，這可能與上半年一些高鎳新能源車起火有關(guān)。磷酸鐵鋰和低鎳的三元電池對高鎳產(chǎn)品有替代效應(yīng)。部分電池廠可能選擇切回低鎳電池。碳酸鋰的需求比之前預(yù)料的好。全行業(yè)氫氧化鋰情況也很緊俏，即使實在疫情期間也很緊俏。整體存貨處在比較低的位置，行業(yè)基本只保持一個月。
三、供給端：礦山倒閉對未來有著不小的影響。鋰礦是一個頭部集中非常明顯的行業(yè)。泰利森和馬里昂是兩大巨頭。天齊鋰業(yè)和雅寶的礦石來自泰利森。馬里昂給我司供貨。剩下三個小礦場的經(jīng)營情況決定了整個市場價格的走勢。目前三個小礦場變成了兩個，對價格的控制就更為得心應(yīng)手。上個月底鋰輝石價格小幅上漲。但是這個礦山的倒閉本身沒有塵埃落定。Pilbara(皮爾巴拉)計劃將Altura收購，讓其停產(chǎn)。因為目前Plibara單噸產(chǎn)品資本支出500-600澳元，收購Altura后單噸資本開支將達(dá)到1000澳元，因此計劃收購Altura后將其關(guān)停。目前Plibara已經(jīng)與Altura的債主達(dá)成了一些有約束效力的協(xié)議。唯一的不確定性是可能有其它人在拍賣中以更高的價格將Altura拍下，繼續(xù)生產(chǎn)。
Q&A：
1、Plibara購買Altura再將其停產(chǎn)的目的?
A：對于Plibara而言，Altura已經(jīng)沒有權(quán)益價值，只能按照債的對價來做估值。兩家礦山距離非常近，從協(xié)同效應(yīng)方面來看可能會有很好的效果。Pilbara很早就希望收購Altura，只是現(xiàn)在收購后會面臨兩倍的資本開支，故必須停產(chǎn)。
2、Pilbara對外還有報價么?
A：每個季度會有一些公告，目前的單價約400美元。
3、2021年鋰精礦價格預(yù)期?
A：銀河資源定價400-440，是按照現(xiàn)在的市場情況計算的。最后價格如何還要看未來礦石的緊缺程度來定。如果價格達(dá)到600美元，那么Altura就可以繼續(xù)經(jīng)營。Altura的成本約500美元，加上高額的債務(wù)融資成本約550美元。如果價格升到600美元，Altura就不會倒閉，但是目前看來價格上升到600美元，壓力很大。我司認(rèn)為500美元是有可能達(dá)到的。500美元兌鋰礦行業(yè)而言基本是行業(yè)的邊際成本。大部分鋰礦商的邊際成本是400-500美元，如果價格為500美元，則部分廠商可能不盈利，部分廠商小幅盈利。如果按照我司的制作流程，500美元的鋰精礦我司做成碳酸鋰，價格在50000元(目前42000元)。這個價格對于我司的客戶而言不算夸張，如果再漲下去可能就會有問題。500美元是一個比較正常的價格修復(fù)水平，但這個過程可能需要一段時間。
4、550美元的價格是考慮過財務(wù)費用的嗎?
A：是的，按照其公布的FOB價格計算的濕噸的價格，差不多有7%的水分，之后還要加財務(wù)費用。
5、如何看銀河資源和皮爾巴拉的價格?
A：這兩家比較特殊。前段時間鋰行情不好，兩家廠商都在將品類好的礦石開采出來，透支了未來的成本，因此他們的成本突然上升，然后突然下降。這個價格變化只是短期的，長期來看500美元是邊際可盈利的價格。
6、公司供應(yīng)商馬里昂會不會產(chǎn)能不足?
A：我司短期未來至少半年，即使不進口，也能維持生產(chǎn)。我司在這個月初將產(chǎn)能5萬噸氫氧化鋰的新線投入了生產(chǎn)。如果考慮滿負(fù)荷生產(chǎn)，馬里昂山可以提供2/3的產(chǎn)能，剩下1/3的產(chǎn)能由多種來源補充，與Altura和Pilbara合作包銷，但是買的很少，只需要從Plibara購買30萬噸。市場無需擔(dān)心我司原料的安全。我司海外還布局了非鋰礦資源，例如阿根廷的鹵水項目和墨西哥的黏土項目。我司認(rèn)為未來非鋰礦更有吸引力，鋰資源的中心會從鋰輝石轉(zhuǎn)移到非鋰輝石資源。
7、各種鋰資源生產(chǎn)的成本?
A：質(zhì)量最好的鋰輝石生產(chǎn)成本5000美元，黏土的理論成本4000美元，鹵水的成本3000美元。但如果是普通的鋰輝石，成本可能是鹵水的兩倍。
8、如果價格漲到600美元，擴產(chǎn)和復(fù)產(chǎn)的礦有多少?
A：600美元是一個關(guān)鍵的值。世界上一共有7個大的鋰礦。Wodgina和Alita是成本最高的，高達(dá)700美元。Alita是最早破產(chǎn)的礦。Wodgina是一個超級大型的礦，后被雅寶買下，控股60%，在Kemerton建廠。Wodgina成本小于600美元。雅寶將其買下后沒有第一時間開采，而是將其關(guān)停。Wodgina還有一些選礦工藝需要完善。雅寶希望控制這個市場，不希望對價格形成沖擊。如果價格升高至600美元，雅寶集團沒有理由不開這個礦。
9、雅寶開這個礦需要多久?
A：雅寶除了這個礦還有泰利森供貨。雅寶在Kemerton建廠，Wodgina需要擴建，但二期的產(chǎn)能會賣給雅寶和天齊鋰業(yè)在Kwinana建的廠。如果二期產(chǎn)能無法成功擴產(chǎn)，則建廠沒有意義。
10、我司的馬里昂礦山有無擴產(chǎn)計劃?
A：這個礦山產(chǎn)能45-48萬噸，對我司很好，無需擴產(chǎn)。我司也在平衡供應(yīng)商，2/3來自馬里昂，剩余1/3從其他廠商購買，平衡供應(yīng)商的權(quán)重，不希望把雞蛋放在一個籃子里。
11、公司2021年產(chǎn)能?成本加權(quán)平均水平如何?
A：按全部產(chǎn)線做，有4萬噸當(dāng)量，寧都有一條產(chǎn)線，馬洪有3條產(chǎn)線。每條產(chǎn)線當(dāng)量約2萬噸。加權(quán)平均成本大概400美元。如果只使用含量6%的鋰輝石則成本約500美金。
12、展望未來3-5年的產(chǎn)品價格?
A：(1)相對樂觀的觀點：今年的情況比較特殊，行業(yè)內(nèi)的整個資本開支遠(yuǎn)低于預(yù)期，各家基本沒有做好功課，產(chǎn)業(yè)資本沒有進行投資，但贛鋒做的很好，進行了擴產(chǎn)，明年新增產(chǎn)能只有贛鋒。其他廠商考慮上半年鋰低迷的狀態(tài)，認(rèn)為不適合追加投資。由于明年行業(yè)產(chǎn)能不夠，目前的行情可能會延續(xù)，到了2025年甚至?xí)觿。袌鲂枨髷U展太快了，價格周期大約從幾年開始加速，預(yù)期2025年需求量是100萬端(目前30萬噸)，礦石和鋰鹽的投資決策與市場需求的不匹配會形成天然緊缺。
(2)相對悲觀的觀點：行業(yè)屬于強周期性行業(yè)。目前出現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)資本投資低于市場預(yù)期的情況，但這個預(yù)期很快會被扭轉(zhuǎn)，各家擴產(chǎn)釋放產(chǎn)能，未來兩年內(nèi)將形成有效產(chǎn)能，鋰的價格是向上的但是是波動向上的。
13、100萬噸的需求是怎樣算出來的?
A：按照中國2025年新能源汽車20%滲透率，預(yù)計歐美的數(shù)字相加與中國差不過，疊加很多假設(shè)，計算每輛車使用多少度電，每度電對應(yīng)多少鋰(目前是0.7-0.8g/度)。未來使用固態(tài)鋰電池之后這個數(shù)字可能要更大。
14、有沒有新的技術(shù)可能增加鋰輝石的供給?
A：目前還沒有科學(xué)的技術(shù)。這個點是馬斯克在特斯拉電池日上發(fā)表的相關(guān)言論。他說世界上的鋰很多，內(nèi)華達(dá)州的鋰就足夠美國人民使用。這點是對的，鋰廣泛分布于世界，全球今年需求量30萬噸，但我司阿根廷鹽湖的存量有2000萬噸。但公司需要考慮提取的成本，世界缺乏的是可以便宜有效地提取出來的鋰資源。我司目前有五種方法提取：鹽湖、鹵水、黏土、回收和鋰輝石。
15、公司是唯一可以做氫氧化鋰微粉的企業(yè)，氫氧化鋰微粉的加工費與普通產(chǎn)品相比如何?微粉是不是未來的方向
A：微粉氫氧化鋰和無水氫氧化鋰都是氫氧化鋰的差異化產(chǎn)品，并非很難做到。微粉產(chǎn)品只需要在后端進行磨細(xì)加工。這是一個苦差事，技術(shù)難度不高。氫氧化鋰各種型號和參數(shù)對產(chǎn)品要求不同，因此也不會像碳酸鋰一樣有大宗商品屬性。我司應(yīng)客戶要求進行細(xì)顆粒的加工，也因愿意做苦差事收獲客戶好評。但是細(xì)顆粒不是未來方向，很多客戶也喜歡粗顆粒與細(xì)顆?；旌?。
16、馬洪三期項目是從后端濕法開始投產(chǎn)嗎?
A：不是，我們先將三期的前端投產(chǎn)，關(guān)了二期的前段進行調(diào)試。三期前端做二期前段的任務(wù)。這個狀態(tài)要持續(xù)到年前。目前我司產(chǎn)能還是3萬噸，2021年一二季度將完成二期的調(diào)試，產(chǎn)能打滿目標(biāo)氫氧化鋰6萬噸，碳酸鋰3萬噸。
17、阿根廷的項目明年會有多少產(chǎn)出?
A：這個項目不確定性很強，受疫情影響比較深。施工進度和工人數(shù)量都不確定，我國調(diào)試人員也無法前往。原計劃阿根廷可以生產(chǎn)15000噸碳酸鋰但現(xiàn)在不確定了。
18、公司目前碳酸鋰產(chǎn)能分布?
A：寧都產(chǎn)線有2萬噸碳酸鋰產(chǎn)能，還有一條8000-1萬噸產(chǎn)能，可用于提純制造碳酸鋰。其中回收發(fā)的產(chǎn)能有3000噸碳酸鋰當(dāng)量。馬洪的產(chǎn)線只做氫氧化鋰。
19、公司購買碳酸鋰提純的原料來自?
A：來自SQM或國內(nèi)某些鹽湖企業(yè)。
20、公司氫氧化鋰產(chǎn)能爬坡情況?
A：目前公司氫氧化鋰產(chǎn)能做滿。碳酸鋰產(chǎn)能比我們設(shè)計產(chǎn)能多。我司會在明年努力滿產(chǎn)。
21、按500價格采購鋰精礦，生產(chǎn)氫氧化鋰價格約多少>
A：按我司價格計算是10美元左右，國內(nèi)有些大客戶價格比10美元低一些。這個價格已經(jīng)很低了，有些競爭對手按這個價格出售會虧損。
22、氫氧化鋰價格彈性如何?
A：與碳酸鋰一樣，但會經(jīng)過一段時間再表現(xiàn)出來，滯后性較強，碳酸鋰的價格在過去一年上漲很快，但氫氧化鋰至今未給出反應(yīng)。同時國內(nèi)電池級碳酸鋰價格是現(xiàn)貨價格，彈性比國外大，之前處于超跌狀態(tài)，漲價后可能處于超漲狀態(tài)。海外的價格與海外的鋰鹽有關(guān)，之前海外的價格沒有跌這么多，之后也不會漲國內(nèi)這么多，是一個修復(fù)的概念而不是一個超跌的概念。
23、公司碳酸鋰和氫氧化鋰產(chǎn)線的月產(chǎn)量?
A：我司氫氧化鋰四季度大概9000噸，一個月3000多噸。碳酸鋰產(chǎn)量少一些，三季度賣出了很多庫存。后續(xù)我司希望碳酸鋰產(chǎn)量2萬噸以上。
24、公司碳酸鋰庫存還多嗎?
A：我們10月底庫存就下降很多了，現(xiàn)在庫存更少。
25、公司有無擴產(chǎn)計劃?
A：暫時沒有。公司計劃未來做一些碳酸鋰轉(zhuǎn)化為氫氧化鋰的產(chǎn)線，但這個計劃的時間和成本不確定。預(yù)計規(guī)模再2萬5000噸左右，地點可能是在馬洪產(chǎn)線的附近。
26、公司和江特的合作有無繼續(xù)的可能?
A：沒有。我司堅決拒絕合作。我司公告寫的很清楚，對方技術(shù)不成熟，成本達(dá)不到要求。我司認(rèn)為從ESG和環(huán)保理念出發(fā)，鋰云母不適合我司去做。這個項目短期可能會有價值，但長期來看存在環(huán)保問題，廢渣處理能力還有待提高。同時這個項目還有一個知名缺陷：該地區(qū)不能燒煤，只能使用天然氣，成本會高很多。
27、如果使用天然氣，能源成本是否翻倍?
A：差不多翻倍。
28、日韓企業(yè)擴產(chǎn)是否會導(dǎo)致公司市占率下降?
A：雅寶在電話會中表示，已將2021年的3萬噸產(chǎn)能出售完畢，明年其市場份額會下降。國內(nèi)競爭對手產(chǎn)能不高。而我司明年產(chǎn)能翻倍，從3萬噸到6萬噸。每年市場增量的50%來自于我司。公司的產(chǎn)能擴張基本匹配了需求。
29、公司明年產(chǎn)能分配情況?LG和特斯拉的大概比例?
A：具體比例不方便透露。LG和特斯拉一直是公司大客戶，明年我司會有很多產(chǎn)品分給他們，其他客戶還有三星和松下，以及大眾和寶馬等車廠。我們與德國大眾簽約，但其交給寧德時代做的產(chǎn)品中也可能有我司的鋰。在歐洲，大眾的7系電池很大程度上使用了我司的產(chǎn)品。
30、如何看待“市場不缺鋰，缺高端鋰”的言論?
A：頭部電池廠只采購頭部鋰鹽廠的產(chǎn)品。氫氧化鋰是有參數(shù)達(dá)標(biāo)要求的，主要是磁性物質(zhì)?？蛻粲休^強的品牌意識，氫氧化鋰質(zhì)量不好會直接導(dǎo)致事故發(fā)生。碳酸鋰則偏成本上的競爭。
31、全球今年30萬噸需求的機構(gòu)如何?
A：30萬噸是去年的數(shù)據(jù)，市場年中預(yù)期今年與去年相差不大，但目前看來可能這個預(yù)期不一定正確。氫氧化鋰可能有11-12萬噸，去年是9萬噸，剩下是碳酸鋰的需求。鋰可以用于很多產(chǎn)品，這里的數(shù)據(jù)只是新能源車?yán)锏恼龢O材料用鋰的規(guī)模。
32、排名靠后的企業(yè)有沒有高品質(zhì)產(chǎn)品?
A：車企品牌意識很強，不愿意買排名靠后的企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品。二線企業(yè)做的質(zhì)量達(dá)標(biāo)的產(chǎn)品不一定很多。目前1萬噸以上質(zhì)量達(dá)標(biāo)產(chǎn)品的廠家沒有，2萬噸以上有Livent，5000噸產(chǎn)能水平可能有一些。Livent市值小，彈性大，前期下跌較多。
34、墨西哥項目是否面臨政府國有化的威脅?
A：很多政府一直在說這個問題。但這只是一個聲音。本質(zhì)上是一種左派觀點。如果政府將其國有化，會找不到人來做開采項目。世界上目前只有我司能開采鋰黏土。這個不會影響我司項目進度。
35、假設(shè)2025年需求量到100萬噸，成本最高的企業(yè)的成本會是多少?
A：目前業(yè)內(nèi)認(rèn)為最高的成本在于礦山。Alita成本是700美元/噸。如果按這個作為行業(yè)邊際成本，碳酸鋰價格將升至10000元以上。只要行業(yè)需求夠大，就會出現(xiàn)高成本的廠商。20年前的鋰需求與現(xiàn)在不同，當(dāng)時只有SQM售賣碳酸鋰，鋰礦都不成體系，當(dāng)時邊際成本在于鹽湖?，F(xiàn)在市場大到SQM不可能完全吃下市場，則高成本的資源就有了一席之地。未來10-20年發(fā)生類似事情的概率很高。
36、關(guān)于Pilbara股權(quán)的后續(xù)計劃?
A：Pilbara公司本身的資源很好，但管理層不會讓某個股東獨大。在當(dāng)前中美和中澳關(guān)系的背景下，再去做投資會比較難。增加股權(quán)比例不合算。非鋰輝石資源開采速度快，起量快，未來不排除直接用鹵水做氫氧化鋰的可能性，只是目前成本略高，未來成本還可能降低。
33、為什么近期Livetn股價漲幅比雅寶高一些?
A：因為Livetn本身為鹽湖企業(yè)，但要在魁北克省Nemaska開礦山，此事超出市場預(yù)期