【五礦證券研究】中國(guó)本土“未來(lái)白色石油”--鋰資源將獲戰(zhàn)略重估（鋰想系列14）
事件描述：
鋰在美國(guó)、歐盟、中國(guó)、日本等全球主要的新能源汽車終端市場(chǎng)，以及智利、澳大利亞、加拿大、剛果金等資源國(guó)均被列為關(guān)鍵礦產(chǎn)資源。
事件點(diǎn)評(píng)：
鋰--未來(lái)的白色石油，將持續(xù)迎來(lái)更大量級(jí)的年需求增量。全球新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展已進(jìn)入正向自循環(huán)，鋰作為自然界中電極電位最負(fù)的金屬元素，是天生的電池金屬，我們認(rèn)為其將在高比能動(dòng)力電池、大部分儲(chǔ)能應(yīng)用中具備長(zhǎng)期的需求剛性。正因如此，鋰業(yè)被視作未來(lái)的白色石油，其戰(zhàn)略價(jià)值已成為全球共識(shí)。我們預(yù)計(jì)，2021年全球鋰需求量約44萬(wàn)噸LCE，至2025年全球鋰電將進(jìn)入TWh時(shí)代、支撐鋰需求量超100萬(wàn)噸LCE，至2030年全球鋰需求量或達(dá)200萬(wàn)噸LCE，鋰行業(yè)正在持續(xù)迎來(lái)更大量級(jí)的年需求增量。
紙面上不稀缺，但全球可經(jīng)濟(jì)開(kāi)采的鋰資源量有限且分布不均。（1）據(jù)USGS，全球鋰資源量約4.6億噸金屬量（LCE），從地殼元素豐度的理論角度上鋰并不算稀缺，但在當(dāng)前價(jià)格和工藝體系下全球可經(jīng)濟(jì)開(kāi)采的資源有限、分布不均且稟賦差異大。（2）鋰資源種類主要分為鹽湖鹵水鋰礦、固體鋰礦、黏土鋰等，分別占全球探明儲(chǔ)量的58%、26%、7%。其中，全球最優(yōu)質(zhì)的鹽湖鋰分布在被稱為南美鋰三角地區(qū)的智利、阿根廷和玻利維亞，占全球鋰資源量58%，西澳是全球最主要的固體鋰礦供應(yīng)來(lái)源，2020年占全球固體鋰礦供應(yīng)約76%，黏土潛力充沛，但尚未商業(yè)化；中國(guó)鋰資源總量全球第六，但整體品位與雜質(zhì)含量并不出色且受其他因素制約，因而過(guò)去未成為全球主流供應(yīng)。
中國(guó)本土的優(yōu)質(zhì)鋰資源將迎來(lái)戰(zhàn)略重估。目前中國(guó)鋰行業(yè)主要依靠進(jìn)口西澳鋰精礦作為原料生產(chǎn)電池級(jí)鋰鹽及深加工產(chǎn)品，再銷往下游的全球鋰電供應(yīng)系統(tǒng)。經(jīng)我們測(cè)算，在國(guó)內(nèi)2020年鋰鹽產(chǎn)量結(jié)構(gòu)中由進(jìn)口精礦生產(chǎn)的占比約72%，在當(dāng)前產(chǎn)業(yè)發(fā)展及地緣形勢(shì)下，我們認(rèn)為中國(guó)鋰行業(yè)有必要多元化上游資源來(lái)源、提升資源自給率，構(gòu)建鋰資源保障體系的“雙循環(huán)”格局。（1）有必要在風(fēng)控前提下加大對(duì)于全球優(yōu)質(zhì)鋰資源的投資開(kāi)發(fā)力度，打造大規(guī)模、低成本、地域多元的原料基地。（2）中國(guó)本土的鹽湖鹵水、礦石鋰資源將獲得戰(zhàn)略性的價(jià)值重估。鑒于工藝的成熟和持續(xù)磨合優(yōu)化，我們認(rèn)為未來(lái)青海的主力鹽湖（察爾汗、東西臺(tái)、一里坪）、川西的優(yōu)質(zhì)鋰輝石礦（甲基卡等）將挑起大梁，云母形成有效補(bǔ)充，西藏鹽湖具備潛力但尚需時(shí)日。中國(guó)鋰資源類型中鹽湖占比79%，未來(lái)加大鹽湖提鋰的開(kāi)發(fā)力度具備基礎(chǔ)。（3）ESG、碳稅、地緣風(fēng)險(xiǎn)加劇正在改變由效率優(yōu)先主導(dǎo)的全球分工思路，各經(jīng)濟(jì)體愈發(fā)強(qiáng)調(diào)供應(yīng)安全與可控，目前中國(guó)是全球唯一的礦石系鋰鹽精煉基地，但歐洲、美國(guó)等終端市場(chǎng)已開(kāi)啟構(gòu)建區(qū)域性的新能源汽車閉環(huán)供應(yīng)鏈、澳洲和加拿大等資源國(guó)開(kāi)始著重延伸打造鋰鹽產(chǎn)能、日本開(kāi)始建設(shè)苛化產(chǎn)能，中國(guó)鋰行業(yè)去主動(dòng)夯實(shí)上游鋰資源保障、提高資源自給率的戰(zhàn)略窗口期并不寬裕。
投資建議：重視資源保障邏輯。建議繼續(xù)關(guān)注鋰產(chǎn)業(yè)上下游一體化、持續(xù)提升資源屬性的贛鋒鋰業(yè)，以及參股青海優(yōu)質(zhì)鹽湖提鋰—藍(lán)科鋰業(yè)的科達(dá)制造。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
1、全球鋰礦供給釋放超預(yù)期、新能源汽車推廣低預(yù)期，導(dǎo)致鋰產(chǎn)品價(jià)格中樞下滑；
2、全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、宏觀基本面風(fēng)險(xiǎn)等
